DeFiの台頭:新しい金融運動は銀行を時代遅れにするでしょうか?

ブロックチェーンの世界と 暗号通貨 金融の世界や、スポーツ、ヘルスケア、ゲーム、不動産、さらにはさまざまな形の芸術の業界を再構築するための革新的なソリューションで、私たちを驚かせることは間違いありません。しかし、ブロックチェーンスペース全体の主な目的は、人々や機関がお金を​​処理する方法の変革にあるため、最も重要なのは金融、そして何よりも銀行です。サトシの ビットコイン(BTC) 従来の銀行やオンライン決済の厚い氷床に違反を引き起こした砕氷船になり、数百のブロックチェーンスタートアップが、今や目の前で崩壊しつつある通貨システムを構築した人々の驚愕に襲いかかりました。.

過去数年にわたって、多くのイニシアチブがブロックチェーンを置き、 暗号通貨 金融メディア、金融機関、規制当局の注目の的となっています。まず、それは イニシャルコインオファリング(ICO) この業界に最初の大資本を引き付けるのに役立ったバブル(それはフロップであることが判明しましたが)。その後、最初の取引所オファリング(IEO)の周りに短期間の誇大宣伝がありましたが、集中型取引所を通じて投資家に配布されたコインの圧倒的多数が最終的にオファリングの価値の50%以上を失ったため、さらに失望しました.

しかし、その後、この分野で新しい何かが出現しました。銀行や他の金融仲介業者の存在そのものを脅かし、中本聡やニコラス・サボのような他の著名な暗号学者によって引き出された主な目的を実現することに近づいています。 1998年に、現在のビットコインアーキテクチャの前身となるメカニズムと、1991年にブロックチェーンの基盤を築いたStuartHaberとScottStornettaを設計しました。.

Haber(右)とStornetta(左)がブロックチェーンについて話し合っています。出典:フォーブス

彼らは、完全に分散化され、自治、許可のない性質、銀行のようなすべての仲介者の不在を特徴とする金融システムを構想しました。, ブローカー, とクリアリングハウス。しかし、サトシと他の暗号通貨の創設者がビジョンと初期インフラストラクチャを提供した一方で、それはヴィタリック・ブテリンと彼のイーサリアム財団でした。彼らは、スマートコントラクトと、分散型ファイナンスの略でDeFiを生み出したERC-20標準を導入することにより、分散型ファイナンスを実現する手段を提供しました。.

この金融運動は2020年に暗号通貨の領域を席巻し、意図的に未解決のままになっていると思われる多くの問題に悩まされてきた中央集権的な金融システムを再構築するという野心を示しました。そして誰を見て DeFi 宇宙は飛躍的に発展しており、個人投資家はどれだけのお金を宇宙に捧げているのか、私たちが財政力のバランスの転換点に立っているのかどうか疑問に思わざるを得ません。.

DeFiが生まれた経緯

暗号通貨の支持者の大多数がほんの数年前にこの分野に積極的に関与するようになりましたが、従来の金融システムの非効率性から利益を得るブロックチェーンベースのソリューションのアイデアは、2001年に手頃な価格とスプレッドを得るために複数の銀行と取引する代わりに、特定の資産の買い手と売り手を直接かつ自動的に照合する電子システム。当時は主に外国為替市場に焦点が当てられていました。外国為替市場は、仲介役として外貨での業務のスプレッドを請求する銀行の主な収益源の1つでした。.

当時、現在のピアツーピア(P2P)の代名詞であるクライアントツークライアント(C2C)と呼ばれるこのアイデアは、リチャードのような専門家がいるシティバンクのような金融大国からの激しい反対に直面しました。同銀行の当時の外国為替責任者であったムーア氏は、C2Cモデルの導入は、(おそらく)信用評価の複雑なプロセス、流動性の低さのためにトレーダーを困惑させ、一般に行政上の災害になると主張していました。.

早期に見ることができる電子マッチングシステムの元の提案のその受信 DeFi モデルは明らかに銀行の顧客やトレーダーにとって非常に不誠実でしたが、銀行家はビジネスモデルの中心的な柱の1つであるスプレッドに電子システムが課す脅威をすでに理解していたため、健全な論理がないわけではありませんでした。しかし、その当時でさえ、精通した機関は互いに直接ダークプールを介して取引を開始していました。これは、はるかに低い取引コストを提供するピアツーピア取引の需要がすでに形成されていることを示していました。彼のモデルの初期バージョンを受け入れましたが、何年もの間、略奪的な料金で銀行に翻弄された小売業者や投資家からは隠されていました。.

そのP2Pを紹介したビットコインホワイトペーパーで中本聡を入力してください 支払いシステム 分散型元帳テクノロジー(DLT)と、ブロックチェーンとして知られるようになったプルーフオブワークコンセンサスメカニズムに基づいて構築されています。暗号通貨業界が上昇スパイラルで発展していると仮定すると、ビットコインと初期のブロックチェーンテクノロジーの出現はそのスパイラルの最初の渦巻きであり、その時点でソリューションは二重支払い、インフレ、およびローンのようなより複雑な金融商品を提供することはできませんが、トランザクションのセキュリティと安さ.

それにもかかわらず、ビットコインは、その後に続く他のすべてのブロックチェーンソリューション、特にイーサリアムのブロックチェーンがいくらか改善されたものへの道を開き、DeFiの動きの根底にある確固たる基盤を提供しました。イーサリアム財団が分散型アプリケーション(dAps)とスマートコントラクトを構築するためのプラットフォームをブロックチェーンエコシステムに導入したときに形成されたスパイラルの次の渦巻きは、後にすべての金融プロセスの完全な分散化の可能性を探求した多数のフィンテックスタートアップの基礎となりましたすべての仲介者の排除、摩擦の最小化、およびエンドユーザーへの真の価値の提供.

スマートコントラクトは、当事者がすべての所定の条件を満たした後に特定の電子契約または契約を承認する自己実行トランザクションプロトコルであることを簡単に思い出してください。ちなみに、スマートコントラクトは元々ニックサボの作成でしたが、イーサリアムチームはこのアイデアをほぼ完璧に磨き、それを実行に移したことで称賛されるべきです.

簡単に言えば、DeFiムーブメント全体の背後にある考え方は、利用可能なすべての金融商品とサービスを複製することでしたが、それらの商品とサービスを完全に分散化するために分散型台帳とスマートコントラクトを使用しました(銀行のような中央集権的な当局の対象ではありません) )、そしてさまざまな理由のために銀行でそれらを取得するのに苦労している一般の人々や企業にとって実質的によりアクセス可能で有利です。 DeFi製品を通じて、ブロードバンド接続、スマートフォン、ウォレット内のいくつかの暗号通貨、およびデジタルファイナンスの知識を持っている人は誰でも、世界中のコインやトークンを瞬時にストリーミングし、非常にハンサムな興味で暗号を貸す機会が与えられました、暗号を担保としてフラッシュローンを取り、ERC-20トークンを取引します.

そして、この動きが主流になったのは2020年だけでしたが、別のプロジェクトでロックされた合計値(TVL)が指数関数的に増加し始めたとき、その近代史は2014年にさかのぼります。これは、ルーンが率いる同名の財団によるMakerプロトコルの導入の年です。 BitSharesの作成にも貢献したデンマークのコンピューター科学者Christensen.

Makerの重要性は、当時、過剰担保ローンを利用する手段を提供した最初のピアツーコントラクト貸付プラットフォームであり、独自のステーブルコインを導入したものであったという事実にあります。 DAI, 以前はSaiとして知られていましたが、次のような米ドルの準備金に直接固定されていません。 USDT また USDC. 代わりに、DAIは、スマートコントラクトの完全に自動化されたネットワークを利用して、ソフトペグとして知られるメカニズムである債務担保証券(CDP)を通じてDAIの価格を安定させます。これは、ステーブルコインの価格が、新しいDAIが発行されるたびに特別なスマートコントラクトボールトに送信されるいくつかの暗号通貨によって担保されていることを意味します.

DAI時価総額チャート。出典:Coinmarketcap

上のグラフは、DAIが過去1年間に時価総額がわずか9千万ドルから現在の28億ドルに急増していることを示しています。これは、セクター全体の上昇と一致し、この特定のステーブルコインの重要性を証明しています。与えられた業界。 USDTのようなステーブルコインに対するDAIの主な利点は、最も人気のあるステーブルコインの場合のTether Limitedのような単一のエンティティではなく、DAO(分散型自律組織)によって制御されることです。この場合、それはMaker Foundationの下位区分であるMakerDAOであり、その主な目標はMakerプロトコルを管理することです。.

サイは単一担保通貨でした。つまり、1つの暗号通貨を使用できました。 – ETH – DAIは本質的に複数担保ですが、ローンを取得する際の担保として。 DeFiが離陸するために必要だったのは、人々がERC-20トークンを相互に無視できる料金で交換できる交換プラットフォームだけでした。.

持続可能な分散型取引所を導入した最初のプロジェクトは、EtherDeltaと呼ばれていました。一元化された交換を必要とせずにトークンを取引する可能性に人々が興奮したため、2017年にはかなり人気がありました。しかし、その後、悪名高いハッキングが発生し(EtherDeltaは100万ドル近く剥奪されました)、違法な取引所の運営に対するSECの告発とともに、最初の多かれ少なかれ実行可能なDeFi取引所が忘却に追い込まれました。.

しかし、2017年には、オンチェーン流動性プロトコルを表すBancorのような重要なプロジェクトの出現も見られました。 Kyber Network(流動性プロトコルでもあります); Synthetix(暗号デリバティブ用に調整されたプロトコル)、Aave(トークンを貸し借りするためのプラットフォーム)、およびRen(オンチェーン流動性プロトコル)は、今日私たちが知っているDeFiセクターの形成に役立ちました.

分散型ファイナンスの現在の構成

MakerDAOが暗号シーンに登場してから3年も経たないうちに、最初はオープンファイナンスと呼ばれていた分散型ファイナンスは、エコシステムとインフラストラクチャの両方、およびさまざまなDeFiプロジェクトやプラットフォームに閉じ込められたお金.

1年間のDeFiTVLチャート。出典:DeFiパルス

上のTVLチャートは、このセクターの成長がいかに激怒したかを示しています。これにより、TVLは2020年3月の6億1500万ドルから現在の450億ドルになり、トレーダー、投資家、そしてもちろん収益者の関心の度合いがわかります。 DeFiが提供しなければならない製品とサービス.

現状では、米ドルが固定されている5つの最大のDeFiプロジェクトは、Maker、Compound、Aave、SushiSwap、および ユニスワップ – これらについては、記事の後半で詳しく説明します。 MakerとCompoundがこの業界を支配しており、それぞれがそれぞれのプロトコルで60億ドル以上をロックしていることを指摘しましょう。そして、暗号通貨市場の強気な感情は依然として強いので、DeFiの資金の流れは、特にイーサリアムネットワークの主要なアップグレードであるイーサリアム2.0が完全に機能するようになったときにのみ、より激しくなるはずです-最初の段階は2020年12月に開始されました.

DeFiはまだ完全に分散化されていませんが、銀行の完全な集中化よりも優れています

しかし、これらの人々がこの新興産業にお金を注ぎ続けているほど、何が興味を持っているのでしょうか。おそらく、仲介者がいないことを意味するのは「分散型」という流行語です。しかし、ここで神話を暴く必要があります。現在の状態では、DeFiエコシステムは完全に分散化されているとは言えません。実際、Brendan Forster(Dharma)、Nik Ku​​nkel(MakerDAO)、Emilio Frangella(AAVE)などの著名なdApp開発者は、現時点では、このセクターが完全に分散化されているわけではないことを認めています。彼らはそれを完全に集中化されたものから完全に分散化されたものまで、分散化の5つの段階に分類しました。たとえば、Dharmaは、価格フィードソース、流動性プロバイダー、および金利計算ツールがすべて一元化されているため、DeFiプラットフォームの最も一元化されたバージョンを表しています。最も影響力のあるMakerDAOとCompoundは、第3度の分散化を備えています。つまり、これらのプラットフォームで提供されるすべての金融商品は、非管理的な性質のものです。一方、プラットフォームは、マージンコールの許可されていない性質とその流動性によっても特徴付けられます。金利、価格フィード、およびプラットフォームの技術開発は、一元化された環境で行われています.

FulcrumやdYdXのようなプロジェクトは、金利とプラットフォーム開発のコースのみが中央エンティティによって決定される、より高度な分散化を提供します。 Syntherix、yEarn Finance、およびbZxは、価格フィードや金利見積もりを含むすべてのコンポーネントが対応するプロトコルによって実行されるため、はるかに分散化されており、プラットフォーム開発のみがチームとコミュニティの手に完全に委ねられています。.

このセクターに燃料を供給するトークン

すでに述べたように、DeFiエコシステム全体はイーサリアムブロックチェーンの基盤の上に構築されています。つまり、そこに存在するすべてのトークンは、ERC-20標準とそのバリエーション(ERC-721やERC-1155など)のものです。代替不可能なトークンに適用されます。代替可能トークンは、明らかに、DeFiのトケノミクスの最大のチャンクを占めています。これらは、貸付やトークンスワップなど、業界のすべての部門で利用されています。.

次は、特定のデジタル資産または資産のプールに対する所有権を提供するエクイティトークンです。たとえば、エクイティトークンの価格は、スマートコントラクトで保持されている一定量のETHに対応することがよくあります。次に、スマートコントラクトの機能を確保するために必要なユーティリティトークンがあり、担保として使用したり、必要な場所で評判を決定したり、ステーキング。ユーティリティトークンは、DAIステーブルコインの前述のソフトペグの一部として、また特定の分散型アプリケーションの料金をカバーするためによく使用されます。ユーティリティトークンの例には、SNX、REP、LINK、およびZRXが含まれます。.

次のようなガバナンストークンもあります メーカー(MKR)コンパウンド(COMP) これにより、所有者はシステム開発に投票する権利が与えられ、集中化のレベルが低下します。これらのトークンの供給は、静的(単にトークンを購入する)だけでなく、特定のインセンティブスキームを介して配布されるインフレおよびデフレのいずれかです。.

最後に、活況を呈している市場を表す代替不可能な(交換不可能な)トークンがあります。たとえば、数週間前、Beeple(本名-Michael Winkelmann)というニックネームのデジタルアーティストが、「Everydays」と呼ばれる画像のコラージュをNFTに詰め込んで、6,930万ドルという驚異的な金額で販売しました。これは、NFTを扱うほとんどのマーケットプレイスが分散型ファイナンスのさらに別のアプリケーションとして機能するため、DeFiのインセンティブも提供するNFTマニア全体の単一のインスタンスにすぎません。この特定のケースでは、DeFiプラットフォームは、アートとゲームの領域と金融の領域との間のギャップを埋めています。これらのデジタル収集物と非ファンジブルトークンの多くは、知的財産の所有権を付与しているためです。アート愛好家やコレクターからの前例のない関心のおかげで、暗号経済、特にDeFi。これは、DeFiが幼児期であっても、さまざまな目的に使用できる(そしてすべてのユーザーがアクセスできる)はるかに多様な金融商品をすでに所有している一方で、銀行、特に発展途上国では維持していることを示しています。乗り越えられない参入障壁を設定することにより、通常の顧客から離れたほとんどの金融商品.

分散型取引所-安全でより収益性の高い取引へのゲートウェイ

すべての一元化された暗号通貨交換の問題は、取引中は常に資金を保持し、ハッキングされやすいことです。言い換えれば、BinanceまたはCoinbase Proで取引する場合、貴重なコインが完全に安全であるとは決して確信できません。そのため、近年、地方分権化が進んでいます。 交換 (DEX)トレーダーが資金を管理できるようにします。しかし、DeFiが主流になる前に現れたDEXの主な問題は、十分な流動性を提供するのに常に苦労してきたことです。これは、平均よりも大きいスタックで運営する小売業者にとって大きな転換点でした。.

DeFiの台頭により、スワップの形をとるソリューションが生まれました。トークンの即時交換は、この場合、アトミックで非カストディアルとして特徴付けることができます。つまり、トレーダーがトークンは、すべての条件の完了時に取引を実行し、その取引に関与する当事者のデジタルウォレットに資金が解放されることを確認するためにスマートコントラクトが必要になるよりも長く取引所に留まることはありません。これらのスワップの流動性は、ユーザー自身によって形成されるいわゆる流動性プールから導き出されます。本質的に、DeFiプラットフォームの流動性プールは、スマート契約に閉じ込められた大きな集団資金です。これらのプールは、シームレスなトークン取引や貸し出しを容易にするためだけでなく、.

流動性プールに貢献する人々は、流動性プロバイダーと呼ばれます。そのようなプールでERC-20トークンの一部をロックすることをいとわない人は誰でもプロバイダーになることができます。そのためには、入力トークンと出力トークンを用意する必要があります。たとえば、ETHとDAIです。入力コインと出力コインの両方のドル価値が等しい必要があることに注意することが重要です。あとは、プールを選択して[流動性の追加]ボタンを押すだけです。流動性を追加する前に、特定のプールへの全体的な貢献度に応じて、累積取引手数料から生成され、流動性プロバイダー間で割り当てられたおおよその収益(プールシェア)を確認できます。さらに、DeFiに関連する分散型取引所には、すべてのカウンターパーティリスクを排除するスマートコントラクトである自動マーケットメーカー(AMM)システムなど、他の興味深い機能があります。.

Bancorプロジェクトは、分散型取引所に流動性プールの概念を最初に導入しましたが、Hayden Adamsによって設立された分散型取引所であるUniswapは、1日あたりの平均取引量が20億ドルを超えたことを示した後、真の違いを生み出しました。 BinanceやCoinbaseなどの主要な集中型取引所と同等であるため、DeFiが本物であることを証明します.

ユニスワップATVチャート。出典:Coingecko

Uniswapとその他​​のDeFi中心の取引所プラットフォームは、取引手数料から利益を得ることが、銀行やブローカーなどの仲介業者の特権ではなくなったことを示しました。今では、名前にいくつかのトークンを持っている人なら誰でも、流動性供給の恩恵を享受できます。これが、分散型金融運動によって生み出された新しい金融の現実です。しかし、これは、従来の金融機関の最も神聖な収入源であるローンに影響を与えてきたDeFiに関する銀行の最大の悪夢ではありません。.

DeFiローンと収穫農業-伝統的な銀行の殺人者

DeFiが現場に到着するまで、一定の預金率で預金の形で人々からお金を受け取り、そのお金を使ってローンを発行することは、銀行にとって重要なことでした。基本的に、銀行はより安いレートでお金を借りて、より高いレートで企業や家計に貸し出します。これは、何世紀にもわたって繁栄することを可能にした単純なスキームです。主要な中央銀行は、預金金利がマイナスになるまで、体系的に預金金利を引き下げてきました。.

国別の預金金利。出典:Trading Economics

ノルウェー、スイス、日本、スウェーデンなどの先進国の預金金利は実際にはマイナスであることがわかります。つまり、基本的には、普通預金口座を開設するよりも、マットレスの下にお金を保管する方が現実的です。また、特にクレジットスコアがそれほど高くない場合、銀行でローンを組むことが非常に難しいことはよく知られています。そのすべての事務処理と面倒なインタビューは、スマートフォンを手に取って暗号通貨でフラッシュローンを組むことができる分散型金融の時代にはまったく古風なように見えます.

AAVE, コンパウンドとメーカーは、現在それぞれ51.1億ドル、61.5億ドル、62.9億ドルの3つの最も著名な貸付プロトコルであり、担保の準備ができているすべての申請者に貸し出すことができます。しかし、DeFiローンの欠点は、それらのほとんどが過剰に担保されていることです。つまり、ローンを受け取るには、担保として最大50%多くのトークンを提供する必要があります。.

銀行が発行するほとんどのローンは通常、担保が不足しているため、借り手はローンの一部のみを担保として提供し、残りは将来の収益から支払う必要があります。しかし、それは店員があなたの財務履歴全体をふるいにかけ、いくつかの非常に機密性の高い情報にアクセスするという代償を伴いますが、DeFiプラットフォームにはKYC自体がないため、貸し手と借り手のIDは常に開示されません。さらに、DeFi貸付プラットフォームで誰にも信用度を示す必要はありません。借りた金額よりも大きい担保を、主にETHで提供するだけで、準備は完了です。そして、実際に借りるよりも多くのお金をロックすることは最初は非現実的に思えるかもしれませんが、暗号通貨市場に固有の高いボラティリティに対するヘッジとして考えれば、それはすべて理にかなっています。実際に販売.

さらに、選択した流動性プールが十分に大きい限り、必要な数のトークンを借りることができます。借りる金額は、次の式に対応します。担保の価格に担保係数を掛けたもの、つまり品質担保の(たとえば、ETHはほとんどの貸付プラットフォームで70%を超える担保係数を持っています)。ただし、担保(ETH)の価格が急激に下がると、ローンの担保が不足する程度まで、プロトコルによって必要なローンが清算されるため、DeFiローンを利用する際のリスクに注意する必要があります。損失を食い尽くします。したがって、そのようなローンを検討するのは、ローンが保持されている間、担保として使用する予定の資産がタンクに入れられないことが確実な場合のみにしてください。.

しかし、分散型金融の最大の魅力であり、従来の銀行システムに対する最大の脅威の1つであるのは、収穫量農業です。このプロセスは流動性マイニングとも呼ばれ、前述のプールに流動性を提供することで、銀行の預金利息と同様の報酬を取得することを意味します。報酬は通常、DeFiトークンで支払われ、その後、別の流動性プールに売却、交換、または預け入れられる可能性があります。流動性プロバイダーまたは利回り農家は、さまざまなプラットフォームからのより良いオファーを常に探しながら、「養殖」トークンを増やすために複雑な戦略を利用することがよくあります。たとえば、戦略には、DAIのようなステーブルコインを流動性プール(カーブなど)に預け入れてから、LPトークンで受け取った報酬をSynthetix契約に再預け入れることが含まれる場合があります。知識のない人にとっては複雑になる可能性がありますが、DeFiトークンの年利(APY)は20%から100%の範囲である可能性があります。地球上のどの銀行でも、これらの利回りに少しでも近い預金率は絶対に得られません。.

最終的な考え:銀行対DeFi-進行中の戦い

銀行と分散型金融の話は、デビッドとゴリアテの話と似ていますが、石を投げるだけでは、弱者が巨大な崩壊を送るのに十分ではありません。ただし、DeFiは、集中管理、銀行サービスへのアクセスの制限(統計によると、20億人近くが未だ銀行に預けられていない)、透明性の欠如、運用性、非効率性を伴う過度の官僚化により、ブロックチェーンベースのエコシステムは、結局のところ、人々が経済的自由に値するため、銀行の大国に対して厳しい敵になる可能性があります。これは銀行が決して与えないものです。 DeFiは、資金を永久にロックする可能性のあるスマートコントラクトのバグ、ガバナンスリスク、スケーリングに関する問題、規制の精査など、依然として多くの問題と戦っていますが、ローマは1日で構築されなかったため、DeFiは人々です-指向性があり、すでにはるかに効率的であるため、銀行システムは後でではなく早く大きな亀裂を示し始めます.

著者:Crypto-Rating.comのAlex Paulson